Abstract:

Les variations temporelles de la volatilité du marché présentent des répercussions considérables sur l’appréciation du risque d’investissement et les anticipations des rendements futurs, elles constituent une source de risque systématique à laquelle il faut additionner une part de risque liée à la sensibilité des titres aux chocs de volatilité. L’analyse de la relation entre la volatilité des cours et celle du marché permet de déterminer si l’exposition des titres au risque de volatilité permet d’estimer le prix du risque futur du marché, Les chocs de volatilité sont définis en fonction des facteurs mimétiques du risque de volatilité, lorsque le prix du risque de volatilité du marché est élevé et pour des titres positivement corrélés avec ces facteurs mimétiques, la valeur des rendements est sensée être faible. La volatilité idiosyncratique constitue d’un autre côté une variable omise du risque total de la volatilité, les modèles d’évaluation basés sur la volatilité systématique sous-évaluent systématiquement le risque d’investissement dans la mesure où ces modèles n’incluent pas l’exposition des titres au risque de la volatilité idiosyncratique.