Abstract:

Cette étude se propose de vérifier l’effet de la mise en place des plans de stock-options sur le développement des rachats d’actions propres, et ce en faisant la distinction entre les stock-options attribuées à tous les salariés (dirigeants ou pas) et les stock-options octroyées spécifiquement aux dirigeants. L’échantillon utilisé couvre 634 entreprises françaises sur une période de 4 ans allant de 1999 à 2002. Le choix de cet intervalle est motivé par le fait que cette période constitue celle pendant laquelle les rachats ont connu le plus de succès. Les résultats trouvés font apparaître un lien positif entre les stock-options (des salariés et des dirigeants) et les rachats d’actions. La volonté d’éviter la dilution liée à l’exercice des stock-options peut être ainsi l’un des motifs des rachats. Toutefois, les résultats ne montrent pas que les stock-options des dirigeants ont aussi un impact négatif sur la décision d’augmentation des dividendes. Il semble donc que les dirigeants possédant des stock-options ne favorisent pas la substitution des rachats aux dividendes, bien que le paiement de dividende réduise, dans certains cas, la valeur de leurs options.